周三機構一致看好的十大金股

時間:2019年11月06日 06:00:14 中財網
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  云圖控股(002539)2019年三季報點評:業績持續增長 磷肥有望回暖
  類別:公司機構:國信證券股份有限公司研究員:龔誠/商艾華日期:2019-11-05
  事件:公司公布2019 年三季報,實現營業收入66.99 億元,同比增長12.96%歸母凈利潤1.83 億元,同比增長30.04%。單季度來看,2019Q3 實現營收23.88億元(同比+7.53%),歸母凈利潤0.61 億元(同比+21.22%)。公司預計2019年全年實現歸母凈利潤2.11-2.64 億元,同比增長20%-50%。

  公司盈利能力逐漸提升,管理成本控制效果顯著
  公司2019 年前三季度營收有較大的提升,主要由于公司復合肥銷量較上年有較大提升,聯堿產品和磷化工產品價格上漲。前三季度公司毛利率和凈利率分別為15.19%/2.81%,相比2018 年同期分別上升1.28pct/0.46pct。Q3 單季度期間費用率為11.95%,環比-0.25pct,其中銷售/管理(含研發)/財務費用率分別為2.66%/7.92%/1.37%,環比變動-0.87/+0.77/-0.16pct,管理費用上漲主要是新型復合肥等研發費用上升導致。

  公司“鹽堿肥”多行業布局一體化經營,協同優勢明顯
  公司以復合肥業務為核心,逐漸開拓鹽產業、磷精細化工、調味等業務。目前擁有復合肥年產能510 萬噸,純堿、氯化銨60 萬噸,品種鹽40 萬噸、和磷酸一銨43 萬噸等。縱向上,公司上游擁有磷礦資源超2 億噸和年產100 萬噸井鹽生產能力,下游有各種新型復合肥和數百種鹽品種,擁有“鹽-堿-肥”全產業鏈,在上游供給收縮的大環境下,具有明顯的成本優勢和抗風險能力。

  磷化工供給持續收縮,長期復合肥需求持續增長
  受到 “三磷整治”的持續影響,磷化工供給端收縮仍在持續。我國磷礦石產量下降明顯,2018 年以來磷礦石價格持續上漲,雖然19 年以來磷礦石價格有所回落,但供給收縮短期仍難以改變,公司磷礦石資源優勢將進一步強化。下游化肥行業較為低迷,但是公司利用一體化成本優勢和差異化產品戰略逆勢增長,隨著農產品周期上行,化肥剛性需求也會持續拉動公司業績增長。

  投資建議:看好公司鹽堿肥一體化發展,首次覆蓋給予“增持”評級。

  根據前三季度經營情況,我們預計2019-2021 年歸母凈利潤2.55/3.80/4.34 億元,同比增速45/49/14%;攤薄EPS=0.25/0.38/0.43 元,當前股價對應PE=18.7/12.5/11.0x。

  風險提示:磷化工產品價格下降;復合肥需求回暖不達預期。

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